一切皆有因缘，一切终有回应，经济金融的演化并不会出现突然的断层，从次贷危机、主权债务危机到今天新的复苏危机，有三串逻辑链条可供理解并等待验证。因此，克鲁格曼所言的“第三次大萧条”如果有可能成为事实，那也只是2007年至2009第二次大萧条的延续而已。在所谓的后危机时代保持谨慎的危机意识，可能才是未雨绸缪的理性选择。

　　对于压抑已久的市场来说，总想迅速挥别灰色的过去以拥抱彩色的未来。于是，我们迫不及待地给百年难遇的次贷危机和第二次大萧条打上休止符，欢欢喜喜地宣布后危机时代的到来。但尴尬的是，复苏之花还没来得及迎风怒放就草草走蔫，先是希腊主权债务危机愈演愈烈，再是美国经济数据连续低于预期，随后就连最稳健的新兴市场也突然失去了增长惯性。带着对小概率事件的不屑，市场起初不以为然，依旧重复着“短期波动不改长期趋势，现期震荡不改后市可期”的乐观论调。直到“大通缩”的判断广为流传，直到全球股市在过去一个月缩水3.19%、自年初至今缩水6.65%，市场才幡然醒悟：新的危机或许真的已悄然而至。

　　新的危机，是什么危机？如果危机就从未真正遁去，那又何“新”之有？在笔者看来，经济金融的演化并不会出现突然的断层，逻辑推演将次贷危机、主权债务危机和新的复苏危机串联在一起，一切皆有因缘，一切终有回应，克鲁格曼所言的“第三次大萧条”如果有可能成为事实，那也只是2007年至2009第二次大萧条的延续而已。那么，危机之间又是如何顺承延续的呢？笔者以为有三串逻辑链条可供理解并等待验证。

　　第一个逻辑的核心，是预期超调引致不合时宜的“逆周期”行为。虽然理性人假设是经济世界的一块重要基石，但非常尴尬的是，市场很少真正理性过，特别是在需要理性的危机时刻，市场愈发表现得有失理性。非理性的市场预期呈现出“幅度超调”和“方向滞后”的双重特征，在2008年次贷危机升级之后，市场信心急剧崩溃，直到2009年3月次贷危机逐渐企稳之后，市场始终没有恢复信心，但2009年下半年一系列经济数据的超常规表现和市场分析主流观点的空翻多，逐渐让市场消除了对进一步衰退的疑虑。在从过度悲观缓慢转变为乐观之后，市场信心迅速爆棚，甚至忘记了全球经济刚刚经历过一场伤筋动骨的第二次萧条，进而导致2010年第一季度全球经济实现了近5%的超预期增长。但随后欧洲主权债务危机的暴发将市场重新拉回现实，引发今年4至5月间全球金融风险指标迅