7月7日，人民银行以利率招标方式开展了正回购操作。累计回笼1700亿元，较上一期大幅上升。回购利率方面，28天期和91天期回购利率分别上涨5个基点。分析人士指出，央行公开市场操作价量齐升，一定程度上反映央行货币政策调整意图。

    本周到期资金2600亿元

    根据wind的统计，本周公开市场将有2600亿元资金到期，分别为1000亿元票据到期和1600亿元回购到期。数据显示，2600亿元是7月份到期资金最多的一周，也是今年以来到期资金最大的一周。公开市场资料显示，自6月中下旬始，为应对公开市场的冲击，央行在公开市场中连续净投放，之前两周央行分别投放1150亿元和315亿元。

    “正是因为本周公开市场到期量巨大，央行才加大公开市场回笼力度。”海通证券一位研究员对中国证券报记者说道。7日，央行在公开市场中进行了900亿元28天期正回购操作，利率上涨5个基点至1%；同时央行进行91天期正回购操作800亿元，中标利率同样较上一期上涨5个基点至1.05%的水平。

    统计数据还显示，7月份公开市场到期资金量达到8155亿元，是下半年到期量最大的一个月份，也是截至昨日年内到期量第二大的月份。截至7日的统计显示，2009年三季度公开市场到期资金量达到21925亿元，仅次于二季度的22610亿元。

　　回购利率可能缓慢上升

    央行正回购利率的上行可能意味着短期内回购利率将继续缓慢上升。上述海通证券研究员表示，首先，目前的回购利率实在太低，有向上修正的需要；其次，近来IPO冲击和央行政策的微小变化都将给回购利率带来推升压力。

    安信证券资深研究员刘海东则表示，从目前的收益率绝对水平来看，不论是以前瞻性泰勒规则的角度分析，还是以一年期定存的角度分析，1年期以内的货币市场收益率表现出明显的泡沫成分。比如，在一季度宏观经济情境下，泰勒规则显示1年期央票利率中枢位于1.66%的水平，而3月期央票利率中枢位于1.21%的水平。由此来看，短期利率水平有上升压力。

    准备金率下调概率下降

    近来央行公开市场操作已经发生一些变化，包括回笼量和利率均出现上升趋势。上海银行交易员李祖伟对中国证券报记者表示，在IPO重启的情况下，央行却加大回笼资金力度，反映其一定政策意图。不过李祖伟认为，央行短期内只可能在公开市场上有动作，不会贸然改变货币政策基调。

    广发证券研究员何秀红看法则更大胆。在接受中国证券报记者采访时，何秀红表示，公开市场利率连续两周上行，回笼率加码，这反映央行货币政策出现微调的意味。结合中国经济的复苏进程，短期看中国的存款准备金率可能不会再有下调

来源：中国证券报