流入新途径

　　实际上，近期流入的热钱远超过央行的统计数额。

　　知情人士透露，今年以来，热钱流入中国出现了更为有效和隐蔽的新路径。与以往热钱通过虚假贸易流入不同，新形式主要通过现金抵押完成。

　　即海外资金通过中国企业的海外分支机构，将拟流入的资金以美元等货币的现金(比如1亿美元)抵押在中国企业的海外分支机构，然后由海外机构的母公司，在国内为热钱提供汇率折算后的现金(比如6亿元人民币)交由热钱在国内的代理人或者账户操作。

　　在约定期满，且热钱决定退出后，热钱将本金及投资收益交由中国企业的母公司，母公司通知其海外分支机构，将扣除利息或者佣金后的前述抵押美元等现金及盈余划归热钱所有方。

　　若期满后不退出，则热钱只需要退还抵押本金对应的人民币数额给中国企业母公司，再由分支机构扣除利息或佣金后将抵押美元等现金退还给热钱所有方，而约定期内产生的盈余将被继续留在国内运作。

　　由于有海外分支机构收到等值的现金抵押，国内母公司并不担心划拨给热钱的人民币现金存在损失风险。而热钱只是通过中国企业海外分支机构和母公司的对冲，并不产生实际的“实时”资金流动，成功避开了国内的外汇监管手段。

　　在国内外汇监管手段完全失效的情况下，热钱的流入、流出演变成中国企业母公司与海外分支机构年度的账目对冲，甚至于只是母公司、海外分支机构两者互相独立的投资行为而已，不会产生跨境的资金流动。

　　其隐秘性和快捷程度使越来越多的热钱转为这种方式流动。由于可以获得较高的“无风险收益”，中国企业及其海外分支机构也乐意提供便利。

　　“今年以来，热钱频繁地以抵押的方式流入国内，很多国企参与其中，包括部分央企财务公司及其海外分支机构。”有接近央企财务公司的深圳知情人士告诉记者，“我了解到，某大型集团企业财务公司今年来参与的热钱流入高达近百亿元人民币，而国内参与进来的大型企业涉及资金初步估计有近千亿元。”

　　这一隐秘的热钱流入路径倘若任其发展下去，“中国经济环境将更趋复杂，经济调控更困难，一旦压力超出掌控，人民币被迫大幅升值，则中国经济或重蹈日本覆辙，”上述知情人士不无忧虑地表示。

　　然而，变数总会出其不意。10月19日，央行宣布加息0.25个百分点，对于这