当前经济体系中流动性的超宽松状态，是不争的事实。在宽松的货币环境下，9月信贷增长也不会有明显下降，M2增量则在节日货币加速流转作用的推动下，可能继续上升。笔者认为，基于季节性价格变动趋势和过多货币推动的趋势性因素影响，未来通货膨胀高企的态势基本已成定局。

　　为保证节日期间货币供应，央行的公开市场操作在8月的短暂回笼后，9月又开始实施净货币投放。从年度数据上看，我国的公开市场一直充当着回收基础货币的功能，起着辅助存款准备金率对冲外汇占款货币投放增加的作用。从2002年到2008年，我国公开市场操作每年都表现为或多或少的净回笼；2009年，为实现快速给宏观经济体系“放水”的政策目标，公开市场操作也充当了投放货币的手段。但今年货币过量的副作用开始显现，本来对经济体系冲击影响最弱的公开市场操作却没有发挥回收过量货币的作用，反而继续起着投放货币的作用，截至上周末全年实现净投放3050亿元，在充裕的流动性环境下，结构调整、房地产调控等产业调整措施，将会导致新一些问题。

　　截至9月19日，商务部在全国36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格指数和生产资料价格指数分别为129.56和135.82，均比上月末上涨了1.23%；其中食用农产品价格已连续13周上涨；生产资料价格虽有波动，但上涨趋势也没有改变。

　　至少从目前的数据看，年内CPI月度同比涨幅回落到3%以下难度很高。CPI具有明显的季节波动特征，在通常年份，3月至7月，构成消费篮子商品的绝对价格水平通常处于连续回落状态，即环比连续为负。但在今年7月，本该回落的消费价格水平却由于受到供给冲击影响反常上升，从而抬升了价格指数水平，也使得在充裕货币压力下本就紧张通胀预期进一步强化，价格上涨的惯性趋势进一步形成。

　　至于工业品生产价格指数，价格继续上涨的惯性已形成。虽然随着经济增速趋缓，工业领域活动也有所放慢，生产资料价格的上涨动力有所衰竭；但充裕的流动性加上价格刚性作用，宽松的流动性开始由“蜜”变“水”，生产资料价格惯性上涨的压力日渐增大。现在看来，全年价格风险不大的判断需要修正，未来价格风险正在转化为现实压力，资本市场需谨防通胀激发政策的调整。

　　从经济学理上说，当采用货币作为反危机的手段时，一旦经济企稳，过度宽松的货币政策如果不及时回收，必然引起通货膨胀。即使经济还没有走上自我增长的轨道，一旦价格体系风险