发达国家同样逃脱不了房地产周期的束缚。金融危机以来，以美国为代表的房地产泡沫的破裂已经进入了一个典型的库兹涅茨周期下的调整阶段。随着美国购房退税刺激政策的退出，美国房地产市场再度堕入低迷：占美国房地产销售80%以上的成屋销售环比暴跌27.2%，创1968年以来最大跌幅；同期新房销售量环比下挫12.4%，降至1963年以来最低。此外，“影子库存”(所谓“影子库存”是指那些目前仍未上市，但因为房主无法负担房贷而进入查封状态，并迟早会被推至市场中的房屋)以及不断攀升的房屋止赎率都将使得房地产价格面临极大的向下压力。根据OECD对美国房地产周期的监测，美国房地产周期大约是18.3年。从1995年房地产底部到2006年房地产泡沫破灭，美国房地产周期经历了12年，如果按平均周期长度计算，美国房地产衰退至少要持续到2012年甚至更长。相比美国住宅6万亿美元的价值缩水，欧洲房地产虽然没有遭受如此惨重的损失，但需求依然极度低迷，欧元区7月建筑产出依然出现3.1%的环比跌幅，房地产业同处于库兹涅茨周期的底部阶段。

　　此外，金融危机很可能对全球经济的潜在总产出和潜在需求构成长期负面影响。一方面，从产出缺口看，根据估算，如果从潜在GDP水平衡量，本次经济衰退之前的全球潜在经济增长率为3%，到2009年初降至2.1%，最近才恢复到2.6%的新水平，比危机前的水平降低了大约0.5个百分点，美欧日制造业产能利用率尽管比危机初有所回升，但仍低于长期均值。以产出缺口衡量，全球产出总缺口收缩还十分明显。国际货币基金组织预计，明年，全球产出缺口仍将在3.0%至3.5%之间。

　　另一方面，从需求缺口看，美国因多年来的过度消费导致了庞大的家庭债务，欧洲金融系统极度不稳定，日本也面临结构性通货紧缩压力。美日欧三大经济体现阶段陷入了规模约为1万亿美元左右的总需求不足状态。尽管中国内需正在成为全球经济复苏的主要需求动力，但无论如何中国消费的增加不足以弥补美国消费的萎缩。中国家庭消费仅占GDP的35%。美国个人消费总额约10万亿美元，差不多是中国个人消费总额1.6万亿美元的6至7倍。相比之下，日本和德国增加家庭消费尚有一定余地，然而