从库存消化与景气变化、资本性支出、房地产调整以及需求缺口四个方面来看，本轮全球经济调整似还将持续两至三年。尽管全球范围内将有“二次政策刺激”来对冲“二次衰退风险”，但真正走出危机可能是一个漫长的过程。在主要经济体尚未找到新的经济增长源时，大家要做好接受较长时期经济低速徘徊的心理准备。

　　如何看待当前经济再次下行，需要我们从经济周期的视角去审视。

    金融危机已经过去两周年了，虽然去年第三季度以来，由新兴市场引领，全球进入了复苏的轨道，但经济依然困难重重。当前经济复苏滞缓充分表明，国际金融危机的影响远未结束。金融危机严重时期，各国出台规模空前的救援措施，对经济的刺激作用是短暂的，这些政策性的外生因素并没有转换成持续的、自主增长的内生动力，全球实体经济的漫漫复苏之路依旧十分曲折和艰难。

　　当前全球经济正处于“短、长、中”三重经济周期下行的叠加期。在政策刺激效应递减、库存回补结束影响下，全球经济短周期内的快速回升已于今年一、二季度见顶。从大趋势看，当前世界经济正处于景气周期的下行阶段，全球尚未走出大周期的底部，仍面临着较大的周期性调整压力。

　　通常而言，经济周期按其长度和循环变动不同可以分为四类：基钦周期(3年左右)、朱格拉周期(10年左右)、库兹涅茨周期(20年左右)、康德拉季耶夫周期(50年左右)，分别对应着“库存周期”、“资本投资周期”、“房地产周期”以及“技术创新周期”。

　　库存周期在本质上反映的是企业生产对需求波动的适应，因此库存投资短期波动性强，而且库存投资与GDP之间存在“顺周期”特点，所以库存变化往往被作为反映经济波动的重要指标。今年8月，全球新订单增速降至一年以来新低，随着新订单增速减缓和重建库存力度的减弱，新订单-库存比率降至1.05，已略低于本世纪初的经济扩张期之中三次工业生产减速时期(2003年初、2005年中和2006年末)见底时的水平。由于最终需求不旺，零售库存对供应商库存消化幅度有限，企业进一步补库存动力不足，难以拉动企业库存回补，这也显示自去年底以来开始的美欧补库存过程正趋于完成。

　　在资本投资周期方面，由利润驱动导致投资扩张所带来的经济周期称之为朱格拉周期，这是一种平均持续时间在10年左右的经济周期。美国自2001年四季度开始的最近一轮周期，到2010年三季度不到9年，距走完朱格拉周期至少要到明年底。投资周期的一个显