本周公布的美国成屋销售数据大大低于预期，美股重挫。美国经济复苏堪忧，扩大量化宽松之言大行其道。

　　对A股来说，美国经济放缓的影响主要体现在两方面：一是九月开始预计减少从中国的进口，影响相关出口企业的收益；二是放缓可能促使美联储改变货币政策，对物价形势和热钱流动产生影响，并波及A股。

　　上一轮经济刺激到期后，加上补库存周期的自然回落，美国经济重新下滑的趋势非常明显。原有的经济问题还未解决，而刚出现的反弹苗头又渐渐消失。美国经济现在处于何种阶段？美联储的刺激选项会带来何种后果？

　　远低于预期的地产数据其实只是经济弱势的一个方面。PMI、消费者信心指数等领先指标还在下滑中；由于零售额已经开始下降，预计零售商将开始减少库存；而制造业库存在5月开始就已经下降，库存的再次降低必然波及中国出口。

　　尽管制造业产能利用率还在上升，但出货量已经连续两月下降，制造业新订单也已连续下滑。对房地产行业来说，尽管有声音认为刺激结束带来的萎靡已经告一段落，但是空置率高企，连优级抵押贷款拖欠率都在8%左右，次级拖欠率刚刚从17%的高位略微回落，丧失赎回权的房屋数量仍在高位，房价已经跌到2003年的水平。更重要的是，就业岗位还在减少，公众预期日趋悲观，这种形势下，房地产市场的复苏还有很漫长的路要走。今后一段时间，美国的投资增长可能主要还要依靠设备和软件投资，但是这两者的增幅已经连续放缓。

　　各项经济活动的放缓集中体现在物价上。被美联储作为通胀主要参考指标的个人消费支出平减指数(PCE)下滑0.7%，这是去年4月以来首度出现如此幅度的下降。

　　我们预计，近几个月对美出口快速增加的趋势不可持续，出口甚至可能出现快速回落。

　　在全球严肃财政纪律的大背景下，鉴于美国2009年占GDP10%的财政赤字，继续大规模进行财政刺激的空间有限。于是，市场鼓噪联储扩大量化宽松，而不是仅仅将资产规模维持在现有水平上的声音日嚣尘上。

　　如果9月12日的联储会议决定加大资产收购规模，那么对全球市场可能带来重要影响。避险情绪将有望得到缓解，股市、期市有望出现一定涨幅，对A股的正面影响也将立竿见影，相关有色板块也将迎来一波行情。

　　但是，刺激的影响程度将远远不及去年初的那一轮量化宽松。好比干旱时，向几近见底的池塘里注入些许清水能够救活里面的青蛙，但是如果在水量已经快溢出的时候仍然注入，效果