节前最后一个交易日收盘后，我国央行再度上调存款准备金率0.5个百分点，这一度使我们担忧节后将迎来大跌走势，但长假期间的外盘走势告诉我们，节后国内商品市彻会大涨，沪胶有望重新回到1月的高点。当然，全球各国退出宽松货币政策的脚步日益加快，投资者也要谨慎对待，警惕加息带来的风险。

　　2月12日晚间，中国人民银行再次决定提高存款准备金率，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。但为了加大对“三农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。当日晚间，美原油、LME铜等都因此大幅下跌。我国在不到两个月的时间内，连续上调存款准备金率，一方面说明我国经济恢复发展的形势相当好，另一方面也说明国家已经开始为加息和退出经济刺激计划进行准备。从结果来看，我国此次发布消息的时机和实行时间的把握确实是恰到好处。在节前发布消息，就不会让暴涨暴跌的行情影响到我国的金融市常这一调整将控制信贷投放规模，对冲流动性，并非彻底的紧缩信号。

　　另外，我国在春节假期之前通常会有很多流动资金注入市场，而在假期之后，这些流动资金则需要以某种方式收回，准备金率上调就是针对回笼资金成本最低的方法。1月份，在央行和银监会的紧密调控下，新增人民币贷款仍达到了1.39万亿元，本外币贷款合计增加1.46万亿元。笔者认为，年后公开市场可能会重回净回笼状态，对信贷的控制也会继续，估计2—3月份新增信贷会恢复到单月4000亿—5000亿元的水平上。这样看来，通过上调存款准备金率来对冲流动性，保证我国经济平稳健康发展，都是符合预期且相当必要的。而且从央行发布的货币政策报告可以看出，目前我国仍处于通胀预期管理阶段，真正的通胀并没有来临。笔者认为，力求全年通胀维持温和水平，保证信贷全年平稳增长将是央行调控的目标。在节前发布消息，使我们有充足的时间去消化这一利空消息产生的影响，并且这次上调存款准备金率也暗示了两会前加息的可能几乎为零。这样看来，国内金融市场在节后仍将维持节前的强势上涨行情，沪胶有望重新回到1月份26000点的高位。

　　在欧盟各国可能为希腊提供支持的情况下，希腊债务危机虽然拖累欧元对美元走弱，但其对市场的影响正在被逐渐淡化。美元的继续走高也使得美国政府一方面对于消减财政赤字提出了需求，另一方面也开始准备进行退出计划。美国总统奥巴马13日发表讲话时再次承诺将成立一个削减赤字委员会，以推动各界献计献策应对当前日益严重的高财政赤字问题，高赤字问题已成为影响美国经济稳定运行的重大隐患。此种做法对美元资产的安全是有利的，这时提出这个问题，也有希望诸如中国等国家不要急于减持美国国债的意图。美国财政部16日公布的国际资本流动报告显示，截至2009年12月末，中国共持有7554亿美元美国国债，与11月份相比大幅减持342亿美元。总体来说，这还是会促使美元进一步走强。

　　2月18日，美联储理事会决定将贴现率从0.50％上调至0.75％，从2月19日起正式生效，这是美联储三年多来首次上调贴现率。尽管美联储表示，这一措施并不意味着信贷紧缩政策的开始，但不少投资者仍然把这一举措当成是美国“退出”策略以及提高联邦基准利率的预演。这使得市场担忧经济复苏的进程是否会受到干扰，并且担心全球央行会进一步采取措施回收流动性。而美国2月13日当周首次申请失业金人数升至47.3万人，可见美国并没有走出高失业的阴影，在此前提下收紧流动性对美国经济复苏是不利的。同时，这也会使我国对美国出口以及全球其他国家的出口进一步受到影响，不利于依赖于出口的轮胎业的发展，再加上美元指数持续上涨，都会使胶价承受压力。幸运的是，随后受到核心CPI数据不利的影响，国际市场对于短期加息的担忧减弱，当日晚间美元走低，铜和原油市场再度上涨，令沪胶在节后第一天有望再度冲击前高。值得注意的是，在如此多不利因素的影响下，国际主要品种市场仍能走出上涨行情，可见近期国际市场比较强势，预计这将带动国内市场走出一波上涨行情。

　　我们再来看一下橡胶的基本面情况，目前胶市依然保持着相对较好的供应格局。供应方面，受不利天气的影响，在各国相继进入停割期后，橡胶的供应仍维持偏紧格局。沪胶库存近期持续减少，也说明市场上货源紧张。另外，云南垦区干旱很可能导致今年我国产胶量下降，供应紧张，沪胶或将因此获得上涨动力。消费方面，因1月份汽车产销量再创历史新高，当月分别完成161.48万辆和166.42万辆，比前一个月分别增长5％和17％，比上年同期分别增长143％和124％。基于此，我们有理由相信，橡胶消费将继续走好。

　　综上所述，我们认为，在我国提高存款准备金率、美国上调贴现率都未能改变市场走向的情况下，沪胶又拥有相对较好的基本面支撑，节后有望上攻26000点，甚至是再创新高。当然，我们同时也要警惕宏观调控可能带来的利空影响，不宜盲目乐观。