%；R001从2.5603%下降至1.9827%。而在11月和12月到期流动性匮乏的情况下，利用3个月工具进行资金跨季投放，依然是当前央行公开市场操作的一大要务。因而自7月下旬以来，91天正回购的操作量都在350亿元以上，但本周仅50亿元的规模，颇有主动为净投放“让路”的意味。

　　银河证券首席经济学家左小蕾向《每日经济新闻》记者表示，货币政策方面，适度宽松意味着央行一直在进行动态微调，保证操作的灵活性和针对性。上周央行公开市场操作实现净回笼910亿元，前周通过公开市场操作向市场注入资金410亿元以及本周操作都是在进行动态微调，并没有出现方向性的收紧银根或者放松银根的倾向。

　　PMI背后的CPI隐忧

　　“8月份CPI很有可能出现全年最高水平。”左小蕾指出。

　　左小蕾告诉记者，PMI数据是一个综合数据，其中购进价格的上升暗示着8月份CPI或将创年内新高。她认为8月份的CPI很有可能是年内最高水平，这将增加不确定性并且加大央行对通胀预期的管理难度。总体来说目前的经济增长速度放缓不等于衰退，而且当前的经济增速处在一个比较合理的水平。当前政策不大可能出现方向性的变化也无出现这样变化的必要。

　　记者注意到，8月PMI高于7月很大程度上是受季节性规律影响的结果。而从本次季调后的8月PMI来看，实际上是略有下降的，这表明经济下行的大趋势目前并无本质改变。

　　从PMI的11个分项指数来看，生产、新订单、出口新订单和采购量等重要指标处于50%以上，并均较上月有所提升。其中新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数升幅超过1个百分点。购进价格指数在11个指标中的升幅最大，从7月的50.4%跳跃上升至8月的60.5%。产成品库存指数、采购量指数、进口指数、原材料库存指数、从业人员指数回落，其中产成品库存指数回落幅度为3.0个百分点，其余指数回落幅度均在1个百分点以内。

　　其中生产指数季节性反弹：在过去的5年中，8月PMI产出指数悉数高于7月，并且9月的悉数高于8月，可见季节性规律对PMI产出指数的影响。而季调后的PMI产出指数显示其依旧下滑，这意味着产能收缩的大趋势并没有改变。

　　而本月购进价格指数为60.5%，比上月上升10.1个百分点。分行业来看，20个行业中，只有石油加工及炼焦业低于50%，其余行业均高于50%，其中有11个行业达到60%以