款中，有2800亿元缴存了央行，对冲之后，大致仅新增了100亿元的基础货币。正是基础货币规模的异常减少，才导致了存款增长的乏力，最终传导至M2也随之大幅减少。
还有一种解释，即银监会72号文要求的表外资产向表内转移的规定，也许7月份已开始部分执行了。这使得5328亿元的信贷投放中，部分被转移的资产所挤占，实际发生的贷款投放被大幅压缩。不过以笔者的判断，这种解释的可能性不大。即便出现这种情形，规模也不会很大。
由此，对于7月份的存款异常减少，以及M1、M2的极低值，我们大致可以得出相对乐观的结论：上述现象并不代表流动性的异常收紧，更不代表货币政策的转向。特别是7月末广义货币M2余额为67.41万亿元，同比增长17.6%，增速已接近年初拟定的17%目标。笔者据此推断，在未来的5个月当中，流动性紧缩力度将逐步放缓，金融体系货币供应也会恢复到正常水平。
