来一直下行。因此，在当前的情况下，短融收益率的上行应是大概率事件，且最终将超过今年2月末水平。
2M-3M品种具有相对优势
经过持有期收益率的分析，我们认为持有2M-3M的品种将具有相对的优势。首先，从期限结构曲线上分析，2M-3M品种相对于6M-1Y等中长期品种被低估，目前6M-3M的利差仅为5bp，远远低于9M-6M的利差，甚至也已经低于1Y-9M的利差，显示出较好的投资价值。
其次，高等级和低等级3M品种的到期收益率分别为2.43%和2.79%，即使持有到期，也可以获得相对较高的收益。持有期收益分析的数据显示，在绝大多数情景下，持有3M到期的收益均高于持有6M-1Y品种并于3个月后卖出的收益。对于并不打算将2M和3M品种持有到期的投资者，由于3M-2M和3M-1M之间的沉降利差处于历史较低水平，因此即使持有1M后卖出，仍可取得相对较高的收益。
对于非配置型投资者，建议尽量回避1Y新发品种。首先，由于1Y品种久期较长，承担了过多的利率风险。其次，当收益率继续上行后，1Y品种将陷入两难的境地：如果采取“持有-卖出”策略，则收益率上行带来的资本损失将大幅抵减利息收入；如果采取“持有到期”策略，其机会成本较高，所获得的相对收益将十分有限。
